5月4日，有媒体指出：“三一（yī）重工高（gāo）速增长是一（yī）种不得已的冒险。面对高存（cún）货引发（fā）的危机，需要采用超常规手段以提高销售收入来解决问题，但同时超常规销（xiāo）售（shòu）带（dài）来的高应收账款却为该公司未来的发展埋下隐患。” 
　　其实，纵（zòng）观2008年我国工（gōng）程机械行业13家上市公司年报，此类现象（xiàng）几乎已经成为一（yī）种“通（tōng）病”。 
　　三一重工的（de）冒险 
　　工程机械行业受宏观（guān）形势的影响颇深。大环（huán）境（jìng）向好时，企业的（de）经（jīng）营业绩会大（dà）幅攀（pān）升；一旦（dàn）出现波动，工程（chéng）机械企业便受到（dào）影响，收（shōu）入锐减。并且，这种危机最有可能（néng）在一些大企业（yè）身上得到放（fàng）大。 
　　以三一重（chóng）工为例，2007年行业景气之时，该公司当年销售收入增长（zhǎng）75.52％，而净利（lì）润增幅更是达到171.31％，是收（shōu）入增幅的2倍多。然而（ér）2005年（nián），在国家宏观调控（kòng）和固定资产投资规模大幅（fú）下（xià）降的影响下，三一重工当年销售（shòu）收入下（xià）降4.47％，净（jìng）利润也大幅下降了（le）33.92％，是收（shōu）入降幅的近8倍。 
　　宏观（guān）经济（jì）的波动（dòng）和行业的周期性低谷（gǔ）会导致买方市场出现（xiàn）萎缩，而这种来自销售的压力传导至工程机械（xiè）企业（yè），会造成大（dà）量产品（pǐn）的（de）积压。 
　　年（nián）报数据显示，三一重工存货占总资产（chǎn）的比例长（zhǎng）期高（gāo）达20％以（yǐ）上。2008年为21.57%，2007年为20.96％，2006年为25.21％，2005年为25.40％，2004年为26.38％，高存（cún）货（huò）的问题似乎一直萦绕其左（zuǒ）右。而（ér）高存货（huò）又（yòu）将导致企业（yè）的现金流出现问题（tí），这将（jiāng）为（wéi）以后的发展埋下隐患（huàn）。 
　　“三一重工要想维（wéi）持良（liáng）好的经营状况，就必须将自己锻造成永不停歇的销售机器，因为一旦（dàn）销售（shòu）出现微小的下滑，都会数倍传导至净利润。”据上（shàng）述媒体（tǐ）报（bào）道（dào）称，正常情（qíng）况（kuàng）下，如能够加快销（xiāo）售，企（qǐ）业将获得大（dà）量（liàng）的资金（jīn）回笼，现金流一般会比较充裕，资产负债率会不断下降，企业的存（cún）货、应（yīng）收（shōu）账款等资产周转速度也将加快。 
　　的确（què），2005年三一重工逆（nì）势做出加大销售的（de）决定。 
　　数据表明，该公司的决策效果明显，被业界赞誉的“8年增长30倍”，其（qí）中近八成（chéng）是在（zài）2005年后实（shí）现的。 　　但是，上述媒体指出，三一（yī）重工的（de）资（zī）产（chǎn）负债（zhài）率却居高不下，企业经营活动现金流量并没有（yǒu）增（zēng）加。同时，自2005年后，该（gāi）公司存货占营业（yè）成本的（de）比例（lì）逐年下降（jiàng），而应收账款（kuǎn）的增幅却不小。 
　　其中，2007年比2006年（nián）的应收账款增长超过（guò）157％。本（běn）报记者从该公司最（zuì）新发布的2008年年报（bào）中发现，2008年在2007年应收账款（kuǎn）的（de）基础上，又增长了50.1%，达到31亿元，占总资产比例上升（shēng）至22.21%。 
　　“按照常规，收入增长（zhǎng）了，如果销售（shòu）政策不变，应该（gāi）有大量的现金流入，企业的资产负债率（lǜ）会下降。”该媒（méi）体判断：在工程机械行业竞争激烈的背景下，企业（yè）间的优势并（bìng）不明显，而三一重（chóng）工迫不得已通过赊销、提供更加优惠的销售条件（更长的回款期限、首付比例（lì））等方式（shì）冒险增加销售（shòu）收（shōu）入，以降低存货比例（lì）。 
　　该（gāi）文章最后指（zhǐ）出，从改善资产周转来看，三一重工（gōng）的做法并没有（yǒu）达到目的。仅实现了存货占比的微降，却得到（dào）了应（yīng）收账款的增高（gāo），对整（zhěng）体资产周转意义不大。赊销就意（yì）味着承担更大的风险（xiǎn），一旦购买（mǎi）者出现无力支付的问题，企业不得不（bú）将其全（quán）额计提坏账，从而增加企业的管（guǎn）理费用（yòng），最（zuì）终（zhōng）降低公司的盈利（lì）水平。 
　　“这（zhè）一模式在经济增长时期没有问（wèn）题，一旦遇到行业波动（dòng），这个（gè）风险（xiǎn）将被成倍放大。” 
　　居（jū）安（ān）思危 
　　这一现象并（bìng）非（fēi）个案。 
　　中国工业报（bào）记者对其余（yú）主要工程（chéng）机械上市公司进（jìn）行（háng）了一（yī）番（fān）统计，有4家公布了该企（qǐ）业2008年（nián）存货占总资产的比例。其中，山推股份为24.69%，安徽合（hé）力（lì）为（wéi）27.75%，徐（xú）工科技为31.35%，山河（hé）智能（néng）为32.42%。另（lìng）外有6家企业公布了（le）2008年存货同比增幅：山推股份为2.32%，常林股（gǔ）份为13.85%，柳工为35.92%，山河智能（néng）为44.84%，鼎（dǐng）盛天工（gōng）为52.65%，中联重科（kē）为96.50%。 
　　可见，2008年下半年爆发的国际金融危机，对多（duō）数工程机（jī）械企业（yè）都（dōu）造成了（le）一定程（chéng）度的存货增加。 
　　对公布了（le）应收账款同比（bǐ）增幅的企业（yè）统计（jì）显示，山推股份为-4.8%，山河智能为3.41%，徐（xú）工科技（jì）为（wéi）15.07%，柳（liǔ）工为（wéi）31.75%，厦工为49.95%，中联重科为119.73%，仅山推一家应收账款出现下降。 
　　多（duō）数企业对于存货和应（yīng）收账款上（shàng）升给出的（de）解释是（shì）：“销（xiāo）量增加。” 
　　虽然没有三一（yī）重工体现得那么明显，但由以上两组数据可以看出，在（zài）行业（yè）出现波动（dòng）的时期，不（bú）少企业试图增加销量以（yǐ）求生（shēng）存。但应（yīng）收账款的增加，说明（míng）企业在销售方式上做出了调整。 
　　在（zài）产品差异化（huà）不大的情况下，说（shuō）服买方购（gòu）买产品就需要（yào）付出更多（duō）的优惠条件（jiàn），诸如良好的售后（hòu）服务、优惠的（de）支付方式等。类似于“零首付（fù）”、赊销这样的现象（xiàng）其实（shí）已经（jīng）不是什么（me）新鲜事物了。 
　　一位（wèi）不愿透露姓名的国内知名工程机械企业销售人员告诉记者，“目（mù）前行业不景气，为（wéi）了完成销售任务，有些（xiē）企（qǐ）业（yè）也会将机（jī）器卖给（gěi）原来信用评级较差的用户（hù），而且是采用相当（dāng）优惠（huì）的支付条件。但是（shì）因（yīn）为现在用户手（shǒu）里的工程项目也不充足，导致逾期还款，甚至（zhì）逃之夭夭的现象经常发生，反而给企业造成了损失。” 
　　他（tā）半开（kāi）玩笑地说：“如果这（zhè）样的事情越来越多，那（nà）就是工程机械（xiè）行业的‘次贷（dài）危机’。” 
　　业内人士（shì）告诉（sù）记（jì）者，其实，这样的风险和隐患显而易见（jiàn），而（ér）且长期存在。只是在行（háng）业形势不容乐观（guān）的情况（kuàng）下，会集中体现出（chū）来（lái）。而这个隐患会不会演变成危机（jī），主要取决于宏观经济今年后半年的走势。另外，按照“三（sān）年一调（diào）”的说法（fǎ），工（gōng）程机械行业已（yǐ）经进入（rù）周期（qī）性调整是不（bú）得（dé）不考虑（lǜ）的因（yīn）素。 
　　该业内（nèi）人（rén）士提醒，更应该看到的（de）是，我国（guó）工程机（jī）械企（qǐ）业长期缺乏（fá）核心技术，产品成本的（de）大半花在进口关键零部件上，企业（yè）的利（lì）润被挤压至（zhì）很小（xiǎo）的空间；其次，我国还（hái）未形（xíng）成具有国际影响力的大型工程机械（xiè）制造（zào）集团，采购原（yuán）材料时的议（yì）价（jià）能力（lì）相当薄弱，这也造（zào）成企业利润（rùn）的进（jìn）一步摊薄。工程机（jī）械企业需要自我救赎（shú），着力实现关键技术的创新和突破，适时地调整产业结构和发展战略，居安思（sī）危（wēi），做好最（zuì）坏的打算。